После того, как мы достигли определённого понимания механизма отражения прибыли в отчете о прибылях и убытках, давайте перейдем к рассмотрению баланса. Как уже упоминалось в разделе о финансовой отчетности, балансовый отчет, также известный как «отчет о финансовом состоянии», сообщает инвесторам о том, сколько компания имеет (её активы), сколько компания должна (её обязательства) и о разнице между этими двумя показателями (капитал компании) на момент составления отчёта. Таким образом, баланс можно представить как мгновенный снимок того, сколько компания стоит (в соответствии с бухгалтерскими правилами) на определённый день.

Активы, обязательства и капитал − двустороннее равенство

Главное в балансе — баланс. Обе его стороны должны быть равны. Размер активов должен точно соответствовать сумме обязательств и капитала. Если активы компании увеличились, можете быть уверены, что сумма обязательств и капитала компании увеличилась на ту же самую величину.

Если активы компании увеличились, можете быть уверены, что сумма обязательств и капитала компании увеличилась на ту же самую величину.

Давайте разберём более подробно различные разделы балансового отчета.

Текущие активы

Активы — это то, чем компания владеет и то, что должно обеспечивать будущие прибыли компании. Существует два основных вида активов: текущие (оборотные) и внеоборотные (основные средства). Внутри этих двух крупных категорий находится целый ряд подразделов.

Текущие активы — это вещи, принадлежащие компании, которые будут отчетиспользованы или превратятся в деньги в течение одного делового цикла (обычно — одного года). Наиболее широко распространенные подразделы этой категории активов — деньги и денежные эквиваленты, краткосрочные инвестиции, дебиторская задолженность, товарные запасы и прочие текущие активы.

Деньги и денежные эквиваленты

Этот подраздел не обязательно подразумевает купюры и банкноты, хранящиеся в кассе компании, или деньги на расчетном счете компании. Как правило, деньги компании размещены в низкорискованные высоколиквидные инвестиции вроде фондов денежного рынка. Эти вложения могут быть превращены обратно в деньги в течение нескольких минут без какого-либо ценового риска. Эти вложения приравниваются к деньгам компании.

Краткосрочные инвестиции

Сюда относятся деньги, вложенные в облигации или другие ценны бумаги, которые имеют срок погашения менее одного года. Эти вложения приносят больше дохода, чем те, которые перечислены в предыдущей категории. Их чуть более трудно продать по сравнению в паями фондов денежного рынка, но, как правило, инвестор может учитывать эти инвестиции вместе с деньгами для определения мгновенной ликвидности компании (то есть способности компании выполнить свои безотлагательные денежные обязательства).

Дебиторская задолженность

Величина дебиторской задолженности, которую компания по собственной оценке скорее всего никогда не получит, известна как резерв по сомнительным долгам.

Об этом разделе лучше всего думать как о счетах, которые компания разослала своим покупателям за проданные товары или услуги, по которым покупатели еще не заплатили, но поступление денег ожидается не позднее, чем через 1 год. Другими словами, это продажи (уже отраженные в отчете о прибылях и убытках), по которым не поступило оплаты. Обычно дебиторская задолженность показывается чистым итогом в виде того, что компания реалистично ожидает получить в конечном итоге, поскольку некоторые покупатели так и не заплатят за полученный товар. Величина дебиторской задолженности, которую компания по собственной оценке скорее всего никогда не получит, известна как резерв по сомнительным долгам. Увеличение резерва не только уменьшает размер дебиторской задолженности, но и увеличивает издержки компании в виде списаний по плохим долгам.

Всегда следует обращать внимание на размер дебиторской задолженности компании по отношению к её продажам. Если дебиторская задолженность растёт гораздо быстрее, чем продажи, обычно это означает, что компания не старается должным образом собирать деньги, которые ей должны. Потенциально это может быть сигналом для беспокойства, поскольку компания могла начать предлагать покупателям менее строгие условия кредитования для увеличения продаж, но испытывает трудности с получением от покупателей денег. И наоборот, если дебиторская задолженность растёт медленнее, чем продажи, это может говорить об излишне суровых условиях кредитования, которые могут подорвать будущие продажи.

Товарные запасы

Существует множество различных типов запасов, включая сырьё, частично готовую продукцию и готовую продукцию, ожидающую продажи. На эти показатели следует обращать особое внимание при анализе производственной компании или фирмы розничной торговли, которые обычно сильно обременены большими товарными запасами.

Если товарные запасы растут слишком быстро по сравнению с её продажами, это может говорить о том, что компания производит или закупает слишком много товаров, которые она не в состоянии продать.

Размер отраженных в балансе товарных запасов должен восприниматься с пониманием того, что денежная величина запасов зависит от метода их учета. Как и в случае с дебиторской задолженностью изменения в товарных запасах обычно связаны с изменениями в продажах или, если быть более точным, с изменениями в валовой прибыли. Если товарные запасы растут слишком быстро по сравнению с её продажами, это может говорить о том, что компания производит или закупает слишком много товаров, которые она не в состоянии продать. Это может заставить компанию снизить цены на реализуемую продукцию и, как следствие, может привести к низкой рентабельности компании. Иногда компании вынуждены снизить цены до уровня ниже себестоимости, что приводит в конечном итоге к убыткам.

Вдобавок товарные запасы связывают производственный капитал. Деньги, которые пошли на то, чтобы создать эти запасы, не могут быть снова использованы в производстве до тех пор, пока товар не будет продан и по нему не будет получена оплата. Таким образом, еще одним важным объектом для наблюдения инвестора является та скорость, с которой компания способна реализовывать свои товарные запасы.

Прочие текущие активы

Расходы будущих периодов компании (они относятся к более широкой группе под названием «капитализированные издержки») представляют собой деньги, заплаченные вперед, и эти деньги в течение следующего года превратятся в издержки, а не в деньги.

В эту категорию попадают все прочие активы, которые компания ожидает превратить в деньги в течение следующих 12 месяцев. Однако, есть и исключения — не все текущие активы обращаются в деньги. К примеру — предоплаченные издержки и расходы будущих периодов (да, хотя они и именуются издержками, они являются видом активов). Допустим, что Harley-Davidson приобрела и сразу оплатила полисы страхования на весь следующий год. Требования учета гласят, что компания должна отразить всю сумму платежа как расход будущего периода (то есть, актив) в противоположность обычным расходам, отражаемым в отчете о прибылях и убытках, поскольку этот платёж представляет собой некую будущую ценность для компании − страховое покрытие в течение всего будущего года. С каждым месяцем стоимость этого актива будет уменьшаться (поскольку всё меньше времени будет до окончания срока действия полиса) и размер этого уменьшения стоимости будет отражаться в отчетности компании как издержки − процесс, известный как амортизация. Обратите внимание на то, что расходы будущих периодов компании (они относятся к более широкой группе под названием «капитализированные издержки») представляют собой деньги, заплаченные вперед, и эти деньги в течение следующего года превратятся в издержки, а не в деньги.

Внеоборотные активы

К внеоборотным активам вполне ожидаемо относится всё то, что не попадает в категорию оборотных, или текущих, активов. Основными подразделами в этой категории являются долгосрочные вложения, недвижимость, производственные мощности, оборудование, гудвил и прочие нематериальные активы.

Долгосрочные вложения

Это деньги, инвестированные в облигации со сроком погашения больше года или в акции других компаний. Они не так ликвидны как наличность или краткосрочные инвестиции, их цены могут сильно колебаться, они могут иметь большие расхождения с ценами, по которыми они отражены на балансе. Если баланс компании достаточно велик, вполне возможно, что вы захотите более детально разобраться с этим разделом, чтобы убедиться, что уровень риска, связанный с этими инвестициями, приемлем для вас.

Недвижимость, производственные мощности и оборудование

Обратите внимание, что балансовая стоимость данных активов как правило не точно отражает действительную стоимость имущества фирмы.

Эти активы отражают главное имущество компании: землю, строения, фабрики, мебель, оборудование и прочее. Стоимость этих активов обычно отображается на балансе компании за вычетом накопленного износа − общего объема износа, накопленного за всю жизнь этого актива на балансе компании. Эти активы неизбежно должны быть заменены и износ как раз и выступает лучше оценкой компании в попытке определить стоимость это «замены». Обратите внимание, что балансовая стоимость данных активов как правило не точно отражает действительную стоимость имущества фирмы. Зачастую здания ценой в несколько миллионов долларов отображаются как не имеющие цены из-за накопленного износа. Аналогичные вещи могут происходить и с землей, которая принадлежит компании.

Гудвил и прочие нематериальные активы

Гудвил формируется, когда она компания покупает другую за сумму большую, чем стоимость чистых активов покупаемой компании.

Нематериальные активы — это активы, которые нельзя пощупать и, как правило, нельзя превратить в деньги. Наиболее распространенна форма таких активов — гудвил. Гудвил формируется, когда она компания покупает другую за сумму большую, чем стоимость чистых активов покупаемой компании. Эту строчку следует изучать с особой тщательностью и скептицизмом, поскольку большинство компаний привыкло покупать по крайне завышенным ценам при поглощениях. Из-за этого гудвил, отображаемый на балансе поглотившей компании, гораздо выше, чем стоимость имеющихся у поглощенной фирмы нематериальные активы. Правила бухгалтерского учета требуют от компаний переоценки гудвила на ежегодной основе, и если компания в своем балансе отображает снижение стоимости гудвила − подразумевается, что она заплатила слишком высокую цену за свои недавние приобретения.

Текущие обязательства

Теперь давайте перейдем на другую сторону балансового отчета и посмотрим на то, что компания должна. Как и в случае с активами, существует два вида обязательств: текущие и долгосрочные.

Те обязательства, по которым фирма должна произвести выплаты в течение ближайших 12 месяцев, называются текущими. Внутри этой категории обязательств выделяют краткосрочный долг и кредиторскую задолженность.

Краткосрочный долг

В этот подраздел попадают деньги, которые компания заняла на срок менее одного года. Обычно это кредитные линии и овердрафты, направляемые на краткосрочные нужды компании. Зачастую сюда же добавляют и часть долгосрочного долга, которую компания должна выплатить в ближайшие 12 месяцев. Объем краткосрочных заимствований — весьма важный показатель в балансе компании, особенно в случае, если компания находится в нелегком финансовом положении или платит высокие дивиденды.

Кредиторская задолженность

Это счета, выставленные в адрес компании за товары, которые она приобрела, или услуги, которые она получила. Кредиторская задолженность является понятием, противоположным дебиторской задолженности. Из-за этого инвесторы любят, когда оба этих показателя движутся в разных направлениях — дебиторская задолженность снижается, а кредиторская (при условии отсутствия судебных и репутационных рисков) — увеличивается. Чем дольше компания без риска попасть в неприятную ситуацию может держать у себя деньги, тем лучше это для её денежного потока.

Долгосрочные обязательства

Долгосрочные обязательства — обратная сторона внеоборотных активов. Эти деньги представляют собой долг компании со сроком погашения более одного года. Хотя в эту категорию попадает множество подразделов, обращать внимание стоит на самый крупный из них:

Долгосрочные долги

Определение той границы, после которой можно говорить об избыточном долгосрочном долге, — занятие весьма специфическое для анализа каждой компании.

В эту категорию попадают главным образом облигации, выпущенные компанией, срок выплаты по которым отстоит от даты отчета на несколько лет. Слишком много долгосрочного долга для компании может быть чересчур опасно, поскольку процентные выплаты по облигациям надо совершать несмотря на то, как у компании идут дела.  Определение той границы, после которой можно говорить об избыточном долгосрочном долге, — занятие весьма специфическое для анализа каждой компании. Оно зависит от многих вещей, включая процентную ставку, которую платит компания по своему долгу, а также стабильность прибыли компании и её денежных потоков. Хорошим способом определения того, может ли позволить себе компания процентные выплаты по такому долгу, является подсчет отношения операционной прибыли компании к её процентным выплатам. Этот показатель известен как коэффициент процентного покрытия.

Капитал

Как мы уже отмечали, капитал равняется всем активам компании за вычетом всех её обязательств. Он представляет собой ту часть компании, которая принадлежит акционерам, поэтому его зачастую именуют акционерным капиталом. Также можно встретить название «чистые активы» или «чистая стоимость». Инвесторам стоит сфокусировать внимание на двух главных категориях внутри этого раздела баланса: нераспределенная прибыль и казначейские акции.

Нераспределённая прибыль

Этот показатель представляет собой общую сумму прибыли компании со времени её основания за вычетом всех ранее совершенных дивидендных выплат. Этот показатель накопительный, и если компания долгое время теряла деньги, он может поменять свой знак и своё название на «накопленный дефицит».

Казначейские акции

Этот показатель говорит инвестору о том, сколько собственных акций компания выкупила на рынке. Поскольку выкуп акций по своему значению аналогичен выплате дивидендов (и в ряде случае даже олее выгоден для акционеров), инвесторы должны обращать внимание на изменение в этой категории и внимательно следить, сколько собственных акций компания выкупила за отчетный период.

Подводя итоги

Данный раздел представил основные понятие балансового отчета и указал на вещи, которые необходимо проверять в первую очередь. В следующем разделе мы рассмотрим отчет, который многие считают самым главным отчетом компании − отчет о движении денежных средств.