Даже в самых обычных компаниях менеджеры ежегодно оценивают работу персонала. И делают они это неспроста: работодатели поощряют тех сотрудников, которые показывают хорошие результаты, а работникам нужно знать, что думают о них их начальники, и верным ли они путем идут к достижению своих карьерных целей. От этого зависит их доход.

Точно так же и ваш инвестиционный портфель требует регулярной оценки. Вы должны управлять им, подобно тому как менеджеры на предприятии управляют подчиненными — чтобы быть уверенными в том, что поставленные цели будут достигнуты.

В данной главе мы будем рассматривать методики управления портфелем: как отслеживать его динамику и как при необходимости вносить в него изменения.

Этот раздел посвящен процедурам отслеживания динамики и методикам оценки следующих показателей:

• Результатов инвестирования в отдельные инструменты и всего портфеля вцелом.
• Характеристики вашего портфеля.
• Фундаментальных показателей фондов взаимных инвестиций, включенных в ваш портфель.

В следующем разделе  мы остановимся более подробно на том, как оценивать фундаментальные показатели отдельных инструментов, входящих в ваш портфель.

Процедуры отслеживания динамики портфеля

Те из вас, кто написал свою Инвестиционную декларацию, уже выработали свои процедуры отслеживания. В процессе написания декларации вы отвечали на следующие вопросы:

• Каково ваше целевое распределение для каждого класса активов (акций, облигаций и наличных)?
• Как часто вы будете отслеживать свой портфель?
• Как вы будете определять результаты инвестирования по каждому активу?
• Как вы будете определять результаты инвестирования портфеля в целом?
• Как вы будете определять, достигает ли ваш портфель запланированную доходность?
• На каких фундаментальных показателях вы будете фокусироваться при переоценке входящих в ваш портфель инструментов?
• Как часто вы будете проводить перебалансировку вашего портфеля?

Если вы еще не выработали свои процедуры отслеживания динамики портфеля и не составили свою Инвестиционную декларацию, самое время посетить раздел «Инвестиционная декларация: что это такое и зачем она нужна?» и заполнить этот важный документ.

Как вы можете видеть, отслеживание динамики портфеля — это нечто большее, нежели просто мониторинг его результатов. Отслеживание динамики — это постоянное изучение характеристик портфеля и активов, в него входящих. Вам важно убедиться, что значения фундаментальных показателей, на основании которых вы составляли свой портфель, не изменились с момента покупки вами этих активов.

Отслеживание показателей вашего портфеля

Первым шагом вы должны скрупулезно рассмотреть ключевые характеристики вашего портфеля. Произошли ли в них значительные изменения, которые требуют вашего внимания?

Отслеживание динамики — это постоянное изучение характеристик портфеля и активов, в него входящих

Портфели постоянно находятся в динамике. Они меняются без нашего участия. Рынок заставляет отдельные инвестиции показывать лучшие результаты по сравнению с другими — и таким образом доля успешных инвестиций в общем объеме вашего портфеля растет, а доля неуспешных снижается. Управляющие фондами покупают и продают входящие в их фонды ценные бумаги — и таким образом глубинный состав вашего портфеля меняется, хотя количество паёв фондов может оставаться неизменным.

Если вы будете игнорировать эти изменения, вы можете получить портфель, который будет значительно отличаться от того, который вы изначально сформировали. Также вы можете получить на руки куда большее количество риска, нежели вы рассчитывали. Ну и наконец вы можете никогда не достичь поставленных вами ранее целей.

Всегда внимательно отслеживайте непредвиденные изменения в вашем портфеле. Если вы обнаружите таковые, вам необходимо оценить, насколько глубокими являются такие изменения и угрожают ли они каким-либо образом вашим долгосрочным инвестиционным планам или краткосрочным характеристикам изменчивости вашего портфеля. Для текущей рыночной оценки ваших инвестиций можно воспользоваться одним из множества онлайн-ресурсов, позволяющих проанализировать состав вашего портфеля. Вы должны получить ответы на следующие группы вопросов:

Распределение активов

Как текущее распределение активов соотносится с тем, которое было при изначальном составлении портфеля? Если текущее распределение сильно выбивается за изначальные рамки, быть может настало время для Перебалансировки.

Стиль инвестирования

К какому стилю инвестирования относится текущее состояние вашего портфеля? Если текущий стиль портфеля радикально изменился — пришло время Перебалансировки.

Рыночные секторы

Какие сегменты фондового рынка представлены в текущем состоянии вашего портфеля? Какой сегмент представлен больше всего? Меньше всего? Как текущее распределение между секторами соответствует вашему изначальному распределению?

Типы акций

Вы можете обнаружить, что в вашем портфеле переизбыток инвестиций, которые принадлежат к одному и тому же типу акций (Высокодоходные, Бросовые, Проблемные, Циклические, Медленнорастущие, Растущие, Агрессивнорастущие, Спекулятивные), или находятся в одной и той же стадии жизненного цикла. Само по себе это не плохо, но наличие в портфеле слишком большого числа акций агрессивного или спекулятивного роста может привести к сильно возросшей рыночной изменчивости цен.

Географические регионы

Не изменилось ли географическое распределение ваших инвестиций с момента составления вашего портфеля?

Финансовые коэффициенты

Продолжает ли ваш портфель показывать то же соотношение P/E, что и при его составлении? Или этот коэффициент значительно вырос, делая ваш портфель слишком уязвимым к риску изменения рыночной цены?

Топ-10

Какая часть ваших активов приходится на каждую из отдельных инвестиций? Значительно ли изменились эти показатели с последней оценки? Если это произошло, вашему портфелю может быть необходима Перебалансировка.

Отслеживание фундаментальных показателей ваших фондов взаимных инвестиций

Отслеживание фундаментальных показателей фондов, включенных в ваш портфель, ничуть не менее важно, чем отслеживание всех тех непредвиденных изменений в вашем портфеле, о которых мы только что говорили. Вам важно, чтобы фонды, включенные в ваш портфель, точно так же соответствовали всем тем важным критериям отбора, как и в день, когда вы их приобретали. Вы устанавливали эти критерии в вашей Инвестиционной декларации и вы обязались придерживаться этих критериев. Если включенные в ваш портфель фонды перестали удовлетворять большинству этих критериев, эти фонды должны уйти. (Не стоит продавать фонды только потому, что они перестали соответствовать одному или двум критериям. Но если нарушены границы по многим, в том числе и самым важным, критериям отбора — перед вами явный кандидат на продажу.)

Предположим, пять лет назад вы купили паи одного из фондов для того, чтобы обеспечить потребность вашего портфеля в акциях компаний роста с малой капитализацией. Если сегодня этот фонд по результатам оценки оказывается в группе акций компаний роста со средней капитализацией, вы владеете паями фонда, фундаментально отличающегося от того, чем он был пять лет назад. В интернете присутствуют различные онлайн-ресурсы, позволяющие вам получать предупреждения о том, что тот или иной фонд сильно изменил принадлежащий ему портфель активов или же вовсе сменил стратегию инвестирования.

Отслеживание финансовых результатов портфеля

После того, как вы изучили общие характеристики своего портфеля и рассмотрели изменения фундаментальных показателей входящих в него фондов, пришло время разобраться с финансовыми результатами, которые показал ваш портфель на выбранном вами временном отрезке. (Чем больше будет этот отрезок — тем лучше. Финансовые результаты в краткосрочном периоде не сильно отличаются от информационного шума.) Как полученная доходность портфеля соотносится с выбранным вами финансовым эталоном? Насколько вы приблизились к достижению ваших итоговых целей?

Финансовые результаты в краткосрочном периоде не сильно отличаются от информационного шума

Разумеется, финансовые результаты вашего портфеля не будут в точности теми, на которые вы рассчитывали каждый раз, когда вы устраиваете вашему портфелю подобную оценку. Идея состоит в том, что отдельные успешные периоды будут нивелировать периоды неуспешные и средняя доходность портфеля с течением времени должна соответствовать доходности целевой, установленной при формировании портфеля. С этой особенностью связана необходимость сохранять спокойствие в моменты, когда ваш портфель показывает результаты хуже ожидаемых, и не поддаваться искушению начать расточительную жизнь в периоды, когда финансовые результаты оказываются на голову выше того, что вы ожидали.

Однако, если ваш портфель показывает убытки, убедитесь, что эти убытки находятся в приемлемых для вас границах, установленных вами ранее в Инвестиционной декларации. Если это не так, возможно ваш портфель несет в себе больше риска, чем вы думаете и возможно вам стоит провести его Перебалансировку. 

Чтобы понять динамику финансовых результатов вашего портфеля вам нужно повысить уровень детализации до индивидуальных инструментов, входящих в ваш портфель — вам надо рассмотреть финансовый результат по каждой из акций и облигаций, как напрямую входящих в ваш портфель, так и входящих опосредованно, через принадлежащие вам фонды.

Возможно, одна или две из ваших инвестиций не достигли поставленных целей, в то время как другие принесли больше ожидаемого. Вам надо понять, почему произошло как то, так и другое. Возможно, в данном цикле финансовые рынки более благоприятно относились к акциям, нежели к облигациям. Одним словом, вам нужно поставить ваши финансовые результаты в контекст событий.

Наилучшим способом добиться этого будет сравнение финансовых результатов вашего портфеля с заранее выбранным вами при составлении портфеля инвестиционным показателем.