Когда вы покупаете облигацию или другие долговые ценные бумаги, вам важно знать, является ли она обеспеченной или нет. Многие облигации являются обеспеченными, но есть и облигации без обеспечения. Обеспечение влияет на стоимость и привлекательность облигации для инвестора. Вы можете поставить решение о покупке облигации в зависимость от наличия обеспечения и, если оно есть, — от вида этого обеспечения.

Обеспечение

Для гарантии выплаты займа или облигационного долга эмитент может предлагать инвесторам дополнительную гарантию в форме какого-либо заложенного актива, который называется обеспечением. Обеспечение — это любой актив, который обеспечивает заем или долг. Если эмитент не сможет вовремя выплатить долг, то инвестор может получить право собственности на обеспечение или продать его, чтобы возместить сумму долга.

Дополнительное обеспечение снижает риск дефолта эмитента.

Дополнительное обеспечение снижает риск дефолта эмитента, так как эмитенту невыгодно терять заложенный актив из-за неплатежа. Благодаря этому вложение в такого рода облигацию становится более привлекательным для инвесторов. Хотя обеспечение займа или долга не гарантирует, что основная сумма и проценты будут выплачены вовремя, оно все же является показателем того, что это произойдет с большей степенью вероятности.

Активы, используемые для обеспечения облигаций

Для обеспечения инвестиционных предложений некоторые компании используют портфель ценных бумаг в качестве залога. Портфель ценных бумаг — это набор инвестиций в виде облигаций, акций, государственных облигаций и тому подобных активов.

Одним из видов инвестиций, при котором ценные бумаги используются в качестве обеспечения, является договор об обратном выкупе (так называемая сделка-репо). Согласно такому договору, одна из сторон, покупатель, передает деньги и получает ценные бумаги в качестве обеспечения. Другая сторона, продавец, получает деньги и передает ценные бумаги в качестве обеспечения займа. Продавец обязуется выкупить ценные бумаги у временного покупателя по согласованной цене (которая покрывает в том числе и проценты) через определенное время в будущем. Если продавец откажется выкупить ценные бумаги по соглашению, то покупатель сможет продать их на вторичном рынке.

Еще одним видом таких инвестиций являются обеспеченные трастовые облигации, которые используют для гарантирования выплаты долга разного рода ценные бумаги. Эти ценные бумаги, заложенные эмитентом облигаций, хранятся у особого доверенного лица — держателя траста.

Облигации, обеспеченные ипотекой, гарантируются платежами по портфелю жилищных ипотечных кредитов и обычно выпускаются такими федеральными агентствами, как Ginnie Mae.

Для некоторых видов инвестиций эмитент закладывает оборудование. Трастовые сертификаты на оборудование — это облигации, обеспеченные определенными видами оборудования, например, железнодорожными товарными вагонами или оборудованием авиакомпании. Такой вид обеспечения часто используется для ценных бумаг транспортных компаний. Представьте, например, что железнодорожная компания желает профинансировать покупку новых вагонов. Право собственности на вагоны находится у держателя траста, который сдает их в аренду ж/д компании. Затем держатель траста выпускает трастовые сертификаты на оборудование в таком размере, что их стоимость почти соответствует закупочной стоимости вагонов. Держатель траста получает от железнодорожной компании арендные платежи и выплачивает проценты по сертификатам. Когда наступает срок погашения сертификатов, держатель траста продает оборудование железнодорожной компании и прекращает аренду.

Одна из самых распространенных форм обеспечения — это залог имущества, например, строений и недвижимости. Облигации, обеспеченные ипотекой, гарантируются платежами по портфелю жилищных ипотечных кредитов и обычно выпускаются такими федеральными агентствами, как Ginnie Mae. Особым видом облигаций, обеспеченным платежами по ипотечным кредитам, являются знаменитые СМО (Collateralized mortgage obligations), в которых инвесторы делятся на несколько классов в зависимости от длительности их инвестиций.

Когда правительство желает профинансировать какой-либо проект вроде строительства дорог или мостов, оно может выпустить муниципальные доходные облигации. Выпуская такую облигацию, эмитент занимает деньги под залог будущего дохода от финансируемого проекта. Однако, муниципальные облигации выплачивают основную сумму и проценты, только если проект принес достаточную прибыль.

Обеспечение снижает риск дефолта

У обеспеченных ценных бумаг кредитный рейтинг выше, чем у необеспеченных. Кредитный рейтинг — это показатель вероятности отказа эмитента от платежей по ценной бумаге. Чем выше этот рейтинг, тем ниже вероятность того, что эмитент откажется от выплаты — допустит дефолт.

Обеспеченная ценная бумага предлагает инвесторам более безопасное инвестирование. В случае отказа от платежа инвестор может получить часть инвестиции или всю её сумму, которую он в противном случае потерял бы, не имея обеспечения.

Дополнительное обеспечение также делает ценную бумагу более привлекательной для рынка. Это особенно ярко видно, когда речь идет о выпусках бумаг небольших государств или компаний, чье имя неизвестно инвесторам. Без обеспечения многие из этих ценных бумаг не были бы привлекательными на вторичном рынке.

Обеспеченные облигации иногда предлагают более низкие ставки

Так как дополнительное обеспечение делает ценную бумагу менее рискованной, оно также влияет на доход по ней. Чем более рискованной является инвестиция, тем большую компенсацию ожидают инвесторы за такой риск. Чем выше качество обеспечения, тем лучше кредитный рейтинг и тем ниже может быть доход по такой облигации. Корпоративные облигации с обеспечением обычно имеют более низкие купонные ставки, чем необеспеченные. Вместе с тем государственные облигации без обеспечения могут иметь более высокий рейтинг, чем обеспеченные.

Государственные облигации без обеспечения могут иметь более высокий рейтинг, чем обеспеченные.

Это происходит потому, что государственные облигации функционируют немного по-другому. Возможность правительства или федеральных властей получать прибыль посредством налогообложения расценивается как более безопасная, чем обеспечение ценной бумаги. Таким образом, государственные облигации без обеспечения могут иметь более высокий рейтинг по сравнению с обеспеченными. Например, муниципальные облигации без обеспечения гарантируются возможностью государства увеличивать налоги и создавать необходимые фонды для выплаты облигаций. А поскольку обеспеченные государственные облигации не гарантируются налоговыми возможностями, они имеют больший риск и более высокие купонные ставки.

Преимущества обеспечения

Дополнительное обеспечение ценной бумаги может сделать её более привлекательной для инвесторов. Используя заложенные активы для гарантирования выплаты долгового обязательства, инвестор не станет сильно переживать из-за возможного дефолта. Однако, при использовании корпоративных ценных бумаг с обеспечением инвестору придется поступиться бóльшим доходом. В конце концов, ваше решение зависит от того, какой уровень безопасности вложения вас устроит.

Будучи образованным инвестором, вы должны иметь возможность выяснить цель обеспечения, уметь определять различные виды обеспечения инвестиций и понимать плюсы и минусы обеспеченных ценных бумаг.