Люди часто выбирают казначейские облигации США по причине их высочайшей надежности. Но главным недостатком такого вида инвестирования является риск потери покупательной способности инвестированных средств из-за инфляции. По этой причине Казначейство США разработало новый тип ценных бумаг: облигации с защитой от инфляции.

Облигации и инфляция

Существует несколько общих для всех облигаций понятий:

Принципал, тело долга, основной долг — сумма, которую вы изначально инвестировали в облигации; представляет собой займ, который вы выдали организации, выпустившей облигации. Номинал — сумма, которую эмитент облигации должен выплатить держателю облигации в момент погашения облигации в конце срока её обращения. Если вы будете владеть облигацией до срока её погашения, вы получите от компании-эмитента номинал облигации (если, конечно, этот эмитент не допустит дефолт).

Казначейские облигации с защитой от инфляции имеют номинал, корректируемый на показатель инфляции. В качестве показателя инфляции берут Индекс Потребительских Цен (CPI-U). CPI-U измеряет средние изменения в ценах, которые городские потребители платят за определенную «корзину» товаров и услуг. Если на протяжении какого-то периода цены постоянно увеличиваются, то покупательная способность одного доллара уменьшается. Это явление называется инфляцией. Индекс CPI-U является наиболее широко используемым показателем инфляции в США. Этот индекс ежемесячно публикуется Бюро по статистике занятости Национального департамента занятости.

Что такое ценные бумаги с защитой от инфляции

Поскольку со временем покупательная способность ваших долларов постепенно уменьшается в результате инфляции, для того, чтобы получать реальный доход со своих инвестиций прирост вашего портфеля должен превышать процент инфляции. Обычные облигации выплачивают процентный доход на фиксированный размер тела долга. Этот основной долг выплачивается обратно инвестору при погашении облигации. К моменту погашения этот номинал облигации уже не будет стоить столько же в «реальных» долларах, сколько он стоил при покупке облигации инвестором. Риск инфляции является огромной заботой для инвесторов в обычные облигации, поскольку покупательная способность тела долга по мере течения времени снижается.

Ценные бумаги с защитой от инфляции избавляют от этой проблемы путем изменения долларового номинала облигации на размер инфляции. Облигации увеличивают свой номинал на величину скорректированного с учетом сезонности индекса CPI-U. Уровень инфляции в момент первоначального выпуска облигации считается отправной точкой для дальнейших корректировок её номинала. Поскольку точный уровень инфляции по итогам какого-либо месяца становится известным лишь два месяца спустя, референсной величиной CPI-U берется значение индекса за три месяца до фактического выпуска облигаций. Для того, чтобы изменяться вместе в инфляцией, номинал облигации умножается на так называемый коэффициент CPI-U (берется текущее значение CPI-U и делится на значение референсного CPI-U).

Риск инфляции является огромной заботой для инвесторов в обычные облигации, поскольку покупательная способность тела долга по мере течения времени снижается.

К примеру, в апреле вы купили 10-летнюю облигацию с защитой от инфляции номиналом в 1000 долларов. Референсным значением CPI-U будет значение этого индекса за январь (то есть за три месяца до приобретения облигации). Примем его величину за 100. Шесть месяцев спустя инфляция составила 1% и текущее значение CPI-U стало 101. Это дает нам значение коэффициента CPI-U равное 1,01 (или 101/100). Номинал вашей облигации теперь равен 1010 долларам, или 1000 долларов * 1,01.

На дату погашения по облигации выплачивается либо скорректированный с учетом инфляции номинал, либо первоначальный номинал облигации, если последний окажется больше (такое возможно при гипотетической дефляции, (явлению, обратному инфляции) в течение всего срока обращения облигации). Полугодовые процентные платежи по облигации рассчитываются, исходя из скорректированного на размер инфляции номинала. Это гарантирует инвестору, что он будет получать на свои инвестиции реальный доход — то есть, доход, который выше величины инфляции. Размер же процентных выплат по таким облигациям фиксирован и определяется при выпуске облигации.

Характеристики облигаций с защитой от инфляции

Что происходит с облигацией с защитой от инфляции, если цены в экономике падают на протяжении какого-либо времени? Если наступает дефляция, размер основного долга по такой облигации будет уменьшаться, но не ниже первичного номинала. Как уже говорилось, в момент погашения по такой облигации выплачивается либо скорректированный на величину инфляции номинал, либо же первоначальный номинал, в случае, если таковой окажется выше скорректированного.

Казначейские облигации с защитой от инфляции выпускаются с номиналом кратным 1000 долларов. До настоящего момента Казначейство выпускало подобные облигации со сроком обращения только 5 или 10 лет, но обещает в будущем выпустить и облигации со сроком обращения 30 лет. Как и любые другие облигации Казначейства облигации с защитой от инфляции выпускаются и продаются на специальных аукционах в рамках специальной программы на ежеквартальной основе. Когда вы покупаете облигации у Казначейства, вам не выдается никаких бумажных сертификатов. Казначейство выпускает и учитывает облигации по номиналу на банковских счетах путем осуществления бухгалтерских записей или же в электронном виде.

Совсем скоро казначейские облигации с защитой от инфляции будут способны принимать участие в программе STRIPS, позволяющей отдельно торговать на рынке процентными платежами и основным долгом облигации. В рамках этой программы инвестор «отстригает» купонные выплаты процентов от номинала облигации и продает эти будущие процентные поступления в виде отдельных бумаг, а оставшийся без процентных платежей номинал облигации становится одной из бескупонных облигаций и продается на рынке с дисконтом к номиналу.

Преимущества облигаций с защитой от инфляции

Казначейские облигации с защитой от инфляции обеспечиваются кредитоспособностью Казначейства США. Поскольку номинальная стоимость таких облигаций защищена от инфляции путем корректировки на изменение значения индекса CPI-U, реальная покупательная способность ваших инвестиций изменяется наравне с инфляцией. Соответственно, рыночная цена таких облигаций может изменяться только при изменении реальных, а не номинальных, процентных ставок. Реальные процентные ставки — это номинальные ставки, скорректированные с учетом инфляции.

Вторым преимуществом этих облигаций является гарантия выплаты при погашении основного долга по облигации в размере на момент её покупки инвестором. Инвестор, который купил облигацию по цене, равной её номиналу, скорректированному на величину инфляции, получает реальную доходность в размере процентной ставки по купону.

Подобная безопасность облигаций с защитой от инфляции делает их крайне ценными для долгосрочных инвесторов, которые желают получать устойчивый процентный доход и поддерживать покупательную способность своих накоплений. По таким облигациям инвестор получает при погашении номинал облигации с той же покупательной способностью, что и при её покупке.

В свою очередь для Казначейства выпуск подобных облигаций позволяет снизить начальную процентную нагрузку (номинальные процентные ставки по таким облигациям как правило ниже ставок по обычным казначейским облигациям).

Налогообложение облигаций с защитой от инфляции

Процентный доход по таким облигациям облагается налогом по схеме, обычной для всех облигаций. С точки зрения налогообложения нет никакого различия между номинальным доходом и доходом, скорректированным на величину инфляции. Увеличение номинала облигации, связанное с инфляцией, и процентные выплаты облагаются налогом в том году, в котором они получены или начислены, несмотря на то, что инвестор не получит «удорожание» номинала до того момента, когда облигации будут погашены. Такие увеличения номинала облигации известны как «фантомный доход». Это означает, что в периоды увеличения инфляции увеличиваются и налоги на облигации с защитой от инфляции. Есть определенный риск, что в периоды очень высокой инфляции налоговые обязательства превысят процентный доход по купону облигации, тем самым уничтожая вашу доходность.

В случае, когда экономика находится в состоянии дефляции, уменьшение номинала облигации соответственным образом уменьшает налоговые обязательства по процентным выплатам. Если уменьшение номинала выше, чем процентные выплаты по облигации в текущем году, «неиспользованное» уменьшение может быть перенесено в будущие налоговые периоды, для того, чтобы уменьшить будущие налоговые выплаты. Если подобное уменьшение номинала не будет закрыто соответствующим уменьшением налоговых выплат на момент, когда облигация должна быть погашена, инвестор может указать неиспользованную величину налогового зачета как капитальные потери.

Как и остальные казначейские облигации, облигации с защитой от инфляции не облагаются налогом на доход на уровне штатов.

Ссудите денег Казначейству и обгоните инфляцию

Рынок казначейских облигаций крайне активен и ликвиден. Пока еще облигации с защитой от инфляции являются относительно молодым инструментом, быть может недостаточно развитым и чуть менее понятным, нежели другие виды казначейских ценных бумаг. Это может найти своё выражение в чуть более высоких разницах между ценой покупки и ценой продажи этих облигаций на вторичном рынке, что в свою очередь увеличит транзакционные издержки обычного инвестора. Кроме этого, в экономической сущности по-прежнему присутствует определенная доля неизвестности, обычно отсутствующая в других бумагах Казначейства.

К примеру, что произойдет, если поменяется структура индекса CPI-U? Но, невзирая на эти неопределенности, нет сомнения, что эти уникальные облигации являются одним из наиболее безопасных инвестиций, которые вы можете себе позволить.