В этом разделе приведены 20 наиболее важных советов, подходящих для инвестора, которого интересует инвестирование в акции.

1. Будьте проще

Быть проще в мире инвестиций вовсе не означает быть дураком. Блез Паскаль однажды сказал, что большинство бед человечества произошло от того, что у люди были не в состоянии тихо посидеть в одиночестве. То же самое в полной мере относит и к инвестиционному процессу.

Те из нас, кто торгует слишком часто, фокусируется на незначащих цифрах или пытается предсказать непредсказуемое рано или поздно скорее всего столкнутся с подобными проблемами. Используя простой подход (то есть, фокусируясь на компаниях с экономическими рвами, требуя от рынка маржи безопасности и инвестируя на долгосрочную перспективу), вы сможете значительно повысить свои шансы на успех.

2. Не завышайте свои ожидания

Спросите себя, не вкладываетесь ли вы в акции с ожиданием, что сказочное богатство ждет вас прямо за углом? Не хочется вас расстраивать, но вы, скорее всего, не сможете удвоить свои деньги за следующий год (если только вам не повезет). Подобный доход не возможен на рынке акций без принятия на себя огромного риска (путем покупки акций «с плечом» или покупки бумаг предбанкротной компании). Именно в этой точке проходит граница между инвестированием и спекулировавшем.

Несмотря на то, что исторически акции являются самым доходным активом, речь все же идет о 10-12% годовых. И даже эта доходность подвержена очень высокой волатильности. (Подробнее об этом рассказано в одном из предыдущих разделов.) Если ваши ожидания доходности и волатильности являются не являются оправданными, вы можете перейти к нерациональному инвестиционному поведению: принимать на себя чрезмерный риск, используя стратегии быстрого обогащения, торговать слишком часто и во многом под влиянием эмоций, и, наконец, навсегда отказаться от акций как инвестиционного актива из-за краткосрочных убытков.

3. Будьте готовы вкладываться надолго

В краткосрочной перспективе акции являются весьма волатильным активом, испытывающим результаты ежедневных капризов господина Рынка. Попытки предсказать ежедневные движения рынка не только бесполезны, они еще и крайне неблагоприятно сказываются на интеллектуальном состоянии инвестора. Всегда полезно вспоминать слова Бенджамина Грэхема: «В краткосрочной перспективе рынок является машиной для голосования, отделяя популярные компании от непопулярных. Но в долгосрочной перспективе рынок — это весы, оценивающие самую суть компании.»

Несмотря на это, многие инвесторы по-прежнему фокусируются на этом ежедневном соревновании в популярности, а затем расстраиваются, когда акции их компаний (даже если эти компании являются устойчивыми и растущими) не двигаются с места. Будьте терпеливыми и сосредоточьте свое внимание на фундаментальных показателях ваших компаний. В свое время рынок увидит денежные потоки, приносимые этими компаниями, и оценит их надлежащим образом.

4. Устраняйте информационный шум

В современном мире существует огромное множество медиа-ресурсов, сражающихся за внимание инвестора. Большинство таких ресурсов сосредоточено вокруг публикации и обсуждения ежедневных ценовых движений на различных рынках. Для инвестора это означает огромное количество котировок — акций, нефти, процентных ставок, кукурузы, апельсинового сока, замороженной свинины и прочего — сопровождаемое не менее многочисленными догадками, почему те или иные цены претерпели те или иные изменения. К сожалению, изменение цены крайне редко отражает реальное изменение в стоимости компании. Эти изменения скорее отражают волатильность, присущую любому открытому рынку. Устранение этого информационного шума не только даст вам больше времени на прочие необходимые занятия, но и поможет сфокусироваться на том, что действительно важно для инвестиционного успеха − на результатах деятельности принадлежащих вам компаний.

Ваши навыки игры в футбол не улучшатся от изучения статистики игр текущего сезона. Точно так же не улучшаться и ваши инвестиционные навыки, если все свое время вы будете проводить, глядя на котировки и графики. Спортсмены улучшают свои результаты на тренировках, инвесторам же стоит узнавать побольше о своих компаниях и о мире вокруг них.

5. Ведите себя как владелец

Мы готовы снова повторить это: акции — это не кусочки бумаги, которые придумали для того, чтобы торговать, акции представляют собой доли реальных компаний. Если вы покупаете бизнес, имеет смысл и вести себя как бизнесмен. Это означает регулярное чтение и анализ финансовой отчетности интересующих вас компаний, сравнение конкурентных преимуществ их бизнес-моделей, прогноз трендов их развития. Также это означает наличие внутренней убежденности и отказ от действия на основе эмоций.

6. Покупайте дешево, продавайте дорого

Если вы позволяете ценам на акции выступать единственными причинами ваших решений, вы создаете ситуацию, в которой хвост крутит собакой. Пугающее количество инвесторов покупает акции просто потому, что они недавно выросли в цене, и те же самые люди продадут эти акции, когда они упадут в цене. Но когда рыночные цены упали, это означает, что акции относительно дешевы и настало самое время для покупки. Аналогично, когда цены на акции взмывают до небес, это означает, что акции очень дороги и в общем случае пора их продавать. Не позволяйте страху (когда акции упали) или жадности (когда акции подорожали) брать верх над вами!

7. Остерегайтесь якорей

Если вы читали предыдущий раздел, посвященный поведенческим финансам, вы уже знакомы с концепцией привязывания, или мысленного прикрепления к какой-либо точке зрения. К сожалению, подавляющее большинство частных инвесторов в качестве якоря выбирают цену, заплаченную ими за акции, и именно от этой точки они оценивают свои результаты и результаты компании.

Как вы помните, ценообразование акций зависит от прогнозных значений будущих денежных потоков компаний-эмитентов. Сосредоточьтесь на этом. Если вы фокусируетесь на цене, которую вы заплатили за акции, вы сосредотачиваетесь на совершенно незначительной крупице данных из прошлого. Остерегайтесь своих якорей.

8. Помните, что менеджмент компании вовсе не так важен

Вы можете быть великим автогонщиком, но если двигатель вашей машины имеет лишь половину мощности по сравнению с другими участниками, то гонку вам не выиграть. Самый лучший в мире капитан не сможет провести свое судно через океан, если в борту есть пробоина, а руль сломан.

Помните, что менеджмент компании быть в одночасье сменен, а экономические основы её деятельности изменить за два дня невозможно. Если перед вами стоит выбор между компанией с широким экономическим рвом, избыточными денежными потоками и посредственным менеджментом и компанией, у которой нет никаких конкурентных преимуществ, жалкая доходность на капитал, но шикарный менеджмент, не задумываясь выбирайте первую.

9. Остерегайтесь подлецов и змей

Несмотря на то, что ключевым моментом для успешного инвестирования являются экономические показатели компании, личности её руководства все же играют определенную роль. Даже компания с превосходным экономическим рвом может оказаться отвратительной инвестицией, если во главе её стоят подлецы. Если вам встречается компания, чья практика корпоративного управления или политика компенсации руководства заставляют ваш желудок мучительно сжиматься, вам лучше обойти такую компанию стороной.

При оценке менеджмента всегда стоит помнить старую притчу о змее. Однажды зимним вечером человек повстречал на своем пути змею. Змея упросила человека спасти её от гибели и взять к себе в дом , уверяя, что при этом не станет его кусать. После того, как человек принес змею домой, отогрел её и накормил, змея укусила человека. На вопрос, зачем она это сделала и куда же подевались все её обещания, змея ответила: «Ну ты же знал, что я змея, когда меня подбирал!»

10. Помните, что прошлые тренды продолжаются и в будущем

Одна из самых распространенных юридических оговорок в инвестиционном мире — «доходность прошлых периодов не гарантируется в будущем». Не смотря на то, что это на самом деле так, доходность прошлых периодов может послужить чертовски хорошим показателем того, как люди снова будут вести себя в будущем. Это относится не только к менеджерам портфелей, но и к управляющим компаниями. Великие менеджеры часто находят новые возможности в совершенно неожиданных областях. Если у компании есть опыт успешного выхода на новые рынки, обязательно принимайте это во внимание при оценке прогнозной стоимости акций. Не бойтесь быть на одной стороне с постоянно выигрывающими менеджерами.

11. Готовьтесь к тому, что ситуация будет развиваться быстрее, нежели вы думаете

Большинство катящихся под откос компаний окажутся на пороге банкротства гораздо быстрее, нежели вы думаете. Крайне осторожно подходите к оценке компаний, которые выглядят очень дешевыми, но при этом и не производят никакой особой экономической стоимости. С другой стороны, сильные компании с устойчивыми конкурентными преимуществами почти всегда превзойдут ваши ожидания. Всегда требуйте от рынка высокую маржу безопасности в случае со слабыми компаниями, но соглашайтесь на меньший её размер в случае, если вам встретился превосходный бизнес с дружелюбно настроенным по отношению к акционерам менеджментом.

12. Будьте готовы к повторению сюрпризов

Первый крупный положительный сюрприз от компании скорее всего не окажется последним. То же самое верно и для первого негативного сюрприза. Помните о «правиле тараканов». Если вы видите одного таракана, то скорее всего он далеко не единственный в вашей квартире. Вполне вероятно, что вас окружают невидимые сотни.

13. Не будьте упёртыми

Известно, что между глупостью и умом грань весьма тонкая. В мире инвестирования линия между терпением и упёртостью, к сожалению, еще тоньше.

Терпеливость является результатом настроя на наблюдение за компаниями, а не за ценами на их акции. Если цена на недавно приобретенные вами акции компании упала, но с самой компанией ничего не произошло, ваше терпение, скорее всего, окупится. Однако, если вы постоянно игнорируете плохие новости, касающиеся принадлежащих вам компаний, или отказываетесь видеть очевидное в плохой финансовой отчетности таких компаний, вы, весьма вероятно, перешли ту самую тонкую грань и теперь просто упираетесь, не желая признать свою ошибку. А такое поведение обычно обходится инвестору очень дорого.

Всегда задавайте себе вопрос: сколько стоит бизнес компании, акциями которой я я владею? Если бы я не владел этими акциями, купил бы я их сегодня? Честный и точный ответ на эти вопросы не только поможет вам набраться терпения, но и подаст однозначный сигнал, если пришло время для продажи.

14. Прислушайтесь к своим ощущениям

Любая модель оценки, которую вы создадите для прогноза внутренней стоимости компании, хороша ровно настолько, насколько хороши начальные допущения, положенные в её основу. Если данные на выходе модели выглядят полной бессмыслицей, стоит проверить не только процесс вычисления, но и все первоначальные предположения. Модель дисконтированных денежных потоков — это путеводитель, а не Библия.

15. «Познай друзей своих и врагов»

Знаете ли вы, каков процент коротких продаж приглянувшейся вам акции? Каким взаимным фондам принадлежит эта компания? Каков послужной список портфельных управляющих этих фондов? Принимают ли менеджеры компании участие в её рисках путем покупки её акций? Не продают ли они и другие инсайдеры в последнее время акции компании? Ответы на все эти вопросы помогут вам оценить вероятность своих допущений относительно той или иной компании.

16. Учитесь различать вершину рынка

Когда толпа приходит к единодушному заключению, что тот или иной актив является беспроигрышной лотереей, вам не стоит участвовать в его покупке, будь то тюльпаны в Голландии в середине 17-го века, золото в Калифорнии в 1849-м или акции интернет-компаний в 2000-м. Погода скоро переменится. Кроме того, если вы видите, что инвестициями начинают заниматься люди весьма далекие по роду своей деятельности от этого занятия (портье в отелях, обсуждающие процентные ставки по облигациям, автомеханики, торгующие акциями внутри дня, или доктора, бросающие успешную практику ради перепродажи недвижимости), вы должны немедленно начинать пути отхода с любых рынков.

17. Ищите качество

Если вы сконцентрируете свое внимание на компаниях, которые имеют широкие экономические рвы, вы неизбежно наткнетесь на фирмы, чья прибыль сегодня так же высока, как и 5, и 10 лет назад. Вам просто необходимы компании, которые увеличивают свою внутреннюю стоимость на протяжении времени. Именно этот факт должен давать вам роскошь быть терпеливым и держать акции в своем портфеле на протяжении мноих лет. В противном случае, вы просто играете с рынком в азартные игры.

18. Не покупайте, если не видите стоимость

Разница между отличной компанией и отличной инвестицией — в цене, которую вы платите за акции. В районе 2000-го года в экономике было множество хороших компаний, но лишь единицы были оценены разумно. Выбор достойных компаний — лишь половина дела в инвестировании. Вторая половина — определение подходящей цены, которую стоит заплатить за эти акции.

19. Всегда требуйте у рынка маржу безопасности

Вам никогда не скрыться от неопределенности будущего, если только вы не владеете сектором путешествия во времени. Именно поэтому ключевым моментом удачного инвестирования является требование маржи безопасности при каждой покупке акций. Именно так вы получаете частичную защиту от того, что какие-то из ваших прогнозов не оправдаются.

Как вы могли заметить в прошлых разделах, наличие маржи безопасности являлось обязательным требованием всех великих инвесторов. Это не совпадение — маржа безопасности действительно настолько важна.

20. Думайте независимо

Как вы видели, многие великие инвесторы делали главные деньги на том, что доверяли своей оценке стоимости тех или иных компаний, несмотря на то, что думало по этому поводу большинство остальных инвесторов. Вам не следует полагаться на комфорт следования чужим оценкам и удобство инвестирования туда, куда инвестируют все. Идти против течения в инвестировании — один из самых верных способов добиться выдающихся результатов.

Также необходимо помнить, что успех в инвестировании во многом проистекает от правильного темперамента, нежели от исключительного интеллекта. Если вы сохраняете свою голову на плечах в то время, как другие её теряют, вы будете иметь огромное превосходство в этой игре — вы сможете покупать на дне и продавать на вершине рынка.

Подводя итоги

В этих 20 советах заключена отточенная годами мудрость многих инвесторов. Многие из этих советов подробно освещались в предыдущих разделах. Мы уверены, что на их основе ваше инвестирование в акции станет более успешным.