Существуют два типа муниципальных облигаций — облигации гарантированные доходами и облигации общего обязательства. Разница между ними заключается в выборе вида обеспечения, которое гарантирует инвесторам выплату процентов и возврат основного долга. Облигации общего обязательства предлагают инвесторам сравнительно безопасные инструмент для инвестиций, одновременно предоставляя штатам и муниципалитетам возможность изыскивать средства для разного рода благоустройств.

Что такое облигации общего обязательства?

Облигации общего обязательства (General Obligation Bonds) являются долговыми инструментами, выпускаемыми правительствами штатов или муниципалитетами для финансирования общественных работ. Отличительной и уникальной особенностью облигаций общего обязательства является то, что они обеспечиваются полной кредитоспособностью соответствующего штата или муниципалитета. Это означает, что штат или муниципалитет отвечает по таким облигациям всеми своими ресурсами, включая возможность повысить местные налоги или привлечь сторонние средства путем кредитования. Именно возможность обеспечения выплат по облигациям общего обязательства поступлениями от местных налогов кардинальным образом отличает эти облигации от облигаций гарантированных доходами, которые в свою очередь обеспечены лишь каким-то конкретным потоком доходов от заранее известного проекта, для финансирования которого они и выпускались (плата за проезд по мосту или автостраде, плата за парковку и т. п.).

Облигации общего обязательства дают муниципалитетам инструмент для привлечения средств на проекты, которые не приносят прямых доходов: дороги общего назначения, мосты, парки, разного рода оборудование и тому подобное. В итоге облигации общего обязательства обычно используются для финансирования проектов, которые благотворно сказываются на всех жителях. В то же время облигации гарантированные доходами используются для финансирования проектов, которые приносят выгоду только отдельным группам населения, которые, в свою очередь, обеспечивают определенный источник дохода в виде специальной платы за использование или налогов, за счет которых подобные облигации и выплачивают инвесторам процентные платежи и основной долг.

Платежи по облигациям общего обязательства

Основной причиной, по которой муниципальные облигации общего обязательства считаются инвестициями с крайне низким риском, является тот факт, что они обеспечены полной кредитоспособностью муниципалитета-эмитента. Это означает, что выплата по этим облигациям осуществляется из всех фондов, доступных этому муниципалитету, в том числе из всех возможных налоговых поступлений. Риск дефолта по облигациям общего обязательства такой низкий потому, что муниципалитет всегда может поднять налоги для обеспечения своих обязательств.

Большинство городов, агломераций, деревень и поселений обычно полагаются на разного рода адвалорные виды налогов для того, чтобы производить выплаты процентов по облигациям.

Штаты и местные муниципалитеты, которые взимают налоги на доход или налоги с продаж могут направлять поступления от этих налогов на погашение процентов и основного долга по облигациям.  Также для платежей и погашения могут быть использованы разные виды пошлин — лицензионные пошлины, сборы за право торговли и т. п. Большинство городов, агломераций, деревень и поселений, однако, обычно полагаются на разного рода адвалорные налоги — то есть налоги, основанные на стоимости частных и корпоративных владений, находящихся в границах муниципалитета. Налоги на собственность и недвижимость являются наиболее распространенными видами адвалорных налогов, доступных для муниципалитетов. К примеру, если город выпускает облигации для финансирования строительства новой школы, он может увеличить ставку налога на недвижимость для того, чтобы быть уверенным в достаточности средств, необходимых для расчетов с инвесторами по выпущенным облигациям.

Муниципалитеты также могут привлечь стороннее финансирование для того, чтобы рассчитаться с держателями облигаций. Когда процентные ставки снижаются, муниципалитеты могут осуществить отзыв облигаций — то есть выплатить держателям основной долг до наступления даты погашения. Затем муниципалитет может рефинансировать свой долг путем размещения нового выпуска по пониженной текущей процентной ставке, что обеспечит городу определенную экономию на будущих платежах.

Преимущества и недостатки облигаций общего обязательства

Облигации общего обязательства обычно предпочитают за их относительную безопасность. Поскольку они обеспечены всеми доходами муниципалитета, им обычно присваивают наивысший возможный рейтинг — выше, чем рейтинг, присваиваемый облигациям гарантированным доходами. Причина кроется во праве муниципалитетов устанавливать налоговую ставку: город или штат всегда имеют возможность повысить текущие налоги или ввести новые для того, чтобы обеспечить выплаты по своим обязательствам. Результатом этого является крайне редкие случаи дефолта муниципалитетов по своим обязательствам. Облигации общего обязательства обычно имеют рейтинг аналогичный рейтингу казначейских облигаций или высококлассных корпоративных бумаг. В случае же с облигациями гарантированными доходом, если лежащий в основе выпуска бумаг проект не принесет достаточно денежных средств, угроза дефолта по таким облигациям всегда будет возможной.

Когда процентные ставки снижаются, муниципалитеты могут осуществить отзыв облигаций.

Как и в других случаях с низкорисковыми инструментами, обратной стороной высокой надежности является низкий доход. Облигации общего обязательства обычно приносят своим владельцам более низкий процент, нежели облигации гарантированного дохода, и именно в силу того, что дефолт по первым гораздо менее вероятен, чем по вторым. В то же время выплаты по многим облигациям общего обязательства не облагаются федеральным налогом на доходы, что отчасти компенсирует пониженную процентную ставку, особенно для инвесторов, чьи доходы облагаются по верхней границе прогрессивной подоходной шкалы. К примеру, если ставка вашего налога составляет 28%, 4% доходности по бензоловой облигации для вас эквивалентно 5,56% доходности обычной облигации. Однако необходимо проводить тщательную проверку каждого конкретного выпуска облигаций общего обязательства, поскольку такие облигации все же могут облагаться местными налогами и / или налогами штата, а также какой-либо разновидностью минимального федерального налога.

Как купить облигации общего обязательства

Облигации общего обязательства, как и большинство муниципальных облигаций, продаются номиналом в 5000 долларов. Хотя иногда бывает возможно купить эти облигации напрямую у выпускающего их муниципалитета, всё же большинство таких облигаций покупается на вторичном рынке. Брокеры, торгующие этими облигациями, могут устанавливать минимальные требования к объему покупки — обычно это от 10 000 до 25 000 долларов.

Для тех инвесторов, которые хотят вложить свои средства в эти облигации, при этом избежав необходимости делать крупные инвестиции в каждый из их выпусков, существует возможность инвестиций сразу в пул таких облигаций. Целый ряд фондов взаимных инвестиций предлагает к продаже паи в управляемых фондах муниципальных облигаций, которые могут быть как открытыми, так и закрытыми. Еще одной альтернативой могут выступать индексные неуправляемые фонды, чьи паи можно купить в том числе и на бирже. Эти фонды дают инвестору доступ к широко диверсифицированному портфелю муниципальных облигаций при минимальном размере инвестиций в 1000 долларов.

Муниципальные проекты, финансируемые за счет облигаций общего обязательства  

Школы, уличное освещение, общественные парки в районе, где вы живете, вполне возможно были профинансированы с использованием выпуска облигаций общего обязательства. Эти облигации выпускаются для финансирования проектов, идущих на благо всем слоям населения. Эти облигации обеспечиваются всеми активами муниципалитетов и их полной кредитоспособностью. Для обеспечения выплат по таким облигациям муниципалитеты в состоянии повысить налоги, ввести новые сборы или занять деньги на стороне. В то время как другие инвестиции могут показывать более высокую доходность, облигации общего обязательства предлагают высочайшую надежность, а многие из них — и необлагаемый налогом доход. Инвесторы могут вложить свои средства в небольших объемах в эти облигации в том числе путем покупки паев фондов взаимных инвестиций или паев индексных неуправляемых фондов, в основе которых лежат диверсифицированные портфели этих облигаций.