Теперь, после того как мы рассмотрели отчет о прибылях и убытках и баланс, давайте изучим наиболее важный и наиболее сложный финансовый отчет — отчет о движении денежных средств. Этот отчет содержит информацию о том, сколько денег поступило в компанию и сколько покинуло её счета за определённый период — обычно квартал или год. Другими словами, он говорит нам о том, сколько денег компания может генерировать при переходе из одного периода в другой. А деньги — это главное.

О чем говорит этот отчёт

Принцип, по которому издержки должны соответствовать по периоду выручке, которую они создают, называется принципом соответствия.

Отчет о движении денежных средств выглядит весьма похожим на отчет о прибылях и убытках, который показывает размер поступившей выручки и выбывших затрат. Разница заключается в концепции, именуемой «учет по методу начисления». Как отмечалось в разделе об отчете о прибылях и убытках учет по методу начисления требует от компаний отражения выручки и издержек в том периоде, в котором они фактически совершены, а не в том, когда поступили или были выплачены денежные средства. Этот принцип, по которому издержки должны соответствовать по периоду выручке, которую они создают, называется принципом соответствия. Хотя на словах это звучит очень просто, на практике эти требования способны создавать весьма причудливые картины. Именно здесь на помощь приходит отчет о движении денежных средств.

Этот отчет отбрасывает все абстрактные, неденежные доходы и расходы, которые могут быть включены в отчет о прибылях и убытках. Многие компании отказывают в своих отчётах прибыль, которая потом испаряется, поскольку не подтверждается соответствующими поступлениями денег. Тщательный анализ ответа о движении денежных средств таких компаний мог бы своевременно предупредить инвесторов о том, что у компании впереди крайне неспокойные времена.

Денежный поток от операционной деятельности

Поскольку компании могут создавать поток денежных средств множеством различных способов, отчет о движении денежных средств подразделяется на три части: денежный поток от операционной деятельности, от инвестиционной деятельности и от финансовой деятельности.

Раздел денежных потоков от операционной деятельности идет по порядку первым и говорит инвестору о том, какое количество денежных средств компания получает от своего основного бизнеса, как противоположности побочным занятиям, включающим инвестиции и займы. На этом разделе следует сосредоточить основное внимание, поскольку именно он даёт лучшую картину того, насколько успешно идут основные операции фирмы и насколько эти операции способны порождать поток наличности, от которого, в конечном итоге, и проистекает преуспевание акционеров. Ниже перечислены основные секции этого раздела в отчёте.

Чистая прибыль

Существует множество показателей в отчете о прибылях и убытках, которые оказывают влияние на величину чистой прибыли, но не влияют на денежный поток.

Эта цифра берётся непосредственно из отчета о прибылях и убытках. Чистая прибыль выступает отправной точкой в определении количества денежных средств, порождаемых основной деятельностью компании. Тем не менее, существует множество показателей в отчете о прибылях и убытках, которые оказывают влияние на величину чистой прибыли, но не влияют на денежный поток, поэтому все нижеперечисленные секции — всего лишь уточнения, изменяющие чистую прибыль таким образом, чтобы она стала соответствовать действительному объему  денежных средств от операционной деятельности.

Износ и амортизация

Как мы отмечали в разделе о прибылях и убытках, износ и амортизация — это бухгалтерский способ отражения ухудшения физического состояния принадлежащих компании собственности, недвижимости и оборудования. И хотя износ и амортизация являются издержками в отчете о прибылях и убытках, они не являются денежными по своей форме, и поэтому они прибавляются обратно к чистой прибыли.

Изменения в рабочем капитале

Рабочий капитал определяется как разность между текущими активами и текущими обязательствами согласно балансовому отчету (см. раздел о балансе). Как можно понять, исходя из названия, рабочий капитал — это деньги, необходимые бизнесу для того, чтобы «работать». Поэтому любые денежные средства, уменьшающие и увеличивающие рабочий капитал, включаются в секцию «денежный поток от операционной деятельности».

Если значение текущих активов увеличилось, то денежный поток уменьшится.

Любое изменение в рабочем капитале затронет денежные потоки компании. К примеру, дебиторская задолженность компании увеличилась по состоянию на конец 2004-го года. Это значит, что компания получила меньше денежных средств со своих покупателей, чем она продала своего товара. Это отрицательным образом повлияло на денежный поток и является одной из причин, по которой строка «Чистые изменения в текущих активах и текущих обязательствах» в секции «денежный поток от операционной деятельности» отчета компании будет отрицательной. Если кредиторская задолженность компании также увеличится, это будет означать, что компания более медленно оплачивает счета своих поставщиков, что положительным образом скажется на её денежном потоке. Таким образом:

• Если значение текущих активов увеличилось, то денежный поток уменьшится.
• Если значение текущих активов уменьшилось, то денежный поток увеличится.
• Если значение текущих обязательств увеличилось, то денежный поток увеличится.
• Если значение текущих обязательств уменьшилось, то денежный поток уменьшится.

Текущие активы могут включать в себя товарные запасы и дебиторскую задолженность, а текущие обязательства — краткосрочный долг и кредиторскую задолженность.

Чистый денежный поток от операционной деятельности

После того, как чистую прибыль скорректировали с учетом всех изменений, получившаяся величина является значением чистого денежного потока от операционной деятельности, также известного как операционный денежный поток. Это число не является заменителем чистой прибыли, однако оно даёт замечательную картину того, сколько денег способен принести основной бизнес компании.

Денежный поток от инвестиционной деятельности

В этом разделе отчета учитываются денежные потоки, направленные фирмой на инвестиционные расходы. Инвестиционная деятельность обычно классифицируются как капитальные затраты (если деньги направляются на покупку нового оборудования или чего-либо другого, необходимого для поддержания бизнеса) или как монетарные инвестиции (если деньги идут на покупку, скажем, правительственных облигаций). Обычно, наиболее важная для инвестора часть этого раздела — капитальные затраты и затраты на поглощение других компаний.

Капитальные затраты

Это деньги, потраченные на такие вещи длительного использования, как строения, оборудование и станки. В основном, к этому типу инвестиций относятся классические затраты предприятий на то, чтобы бизнес продолжал спокойно функционировать. К примеру, для того, чтобы супермаркет мог продолжать свою работу, ему рано или поздно придётся перестраивать свои помещения, произвести замену холодильного оборудования и, при желании развиваться, построить новые магазины. Все эти расходы будут отнесены в секцию капитальных затрат раздела «денежный поток от инвестиционной деятельности» отчета о движении денежных средств.

Свободный денежный поток — один из наиболее важных моментов в определении того, способна ли компания обогатить своих акционеров.

Одним из важнейших понятий, с которым стоит познакомится, является понятие «свободного денежного потока». Свободный денежный поток рассчитывается как разность между чистым денежным потоком от операционной деятельности и капитальными затратами. Это число показывает, сколько избыточных денежных средств сгенерировала компания, которые можно направить на выплаты акционерам или инвестировать в новые возможности для бизнеса без ущерба для текущих операций. Свободный денежный поток — один из наиболее важных моментов в определении того, способна ли компания обогатить своих акционеров.

Затраты на поглощение других компаний

В этой секции отражаются снежные средства, направленные компанией на поглощение других компаний. Поскольку как правило компании имеют тенденцию переплачивать за подобного рода операции, не лишним будет держать руку на пульсе событий, рассмотрев эти цифры на протяжении нескольких периодов. Кроме того, это число даст вам базовое представление того, какая доля роста компании обеспечивается внутренними ресурсами, а какая — за счет поглощений.

Денежный поток от финансовой деятельности

Это последний раздел отчета о движении денежных средств. Сюда попадает любая деятельность, связанная с собственниками или кредиторами компании. К примеру, выпуск или покупка обыкновенных акций, выпуск или гашение облигаций, выплата дивидендов — все это будет включено в этот раздел. Хотя большинство секций раздела не требует объяснений (выплата дивидендов — это, вполне очевидно, денежные средства, направленные на выплату дивидендов), инвесторам стоит приглядеться к  тому, сколько собственных акций компания выпускает и покупает.

Выпуск/покупка обыкновенных акций

Это весьма важный показатель, поскольку он даёт понимание того, как компания финансирует свою деятельность. Новые компании и компании с быстрыми темпами роста зачастую вынуждены выпускать новые акции в большом объёме для того, чтобы иметь возможность финансировать своё развитие. Выпуск новый акций совершенно очевидно размывает долю существующих акционеров, но при этом даёт компании новые денежные средства для дальнейшего роста.

В то же время крупные, устоявшиеся компании, у которых значителен показатель свободного денежного потока, весьма часто производят обратный выкуп своих акций, который повышает стоимость акций, оставшихся на руках у акционеров. Обратный выкуп акций и выплата дивидендов обычно являются единственной формой того, как компания может обогатить своих акционеров при помощи собственных денежных потоков.

Подводя итоги

Этим разделом завершается описание наиболее важных финансовых отчетов компании. Понимание того, как нужно читать финансовую отчетность, является фундаментальным навыком, необходимым для каждого инвестора.